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北京時代方略

疫情下的醫(yī)藥百態(tài) 2020 年醫(yī)藥企業(yè)半年業(yè)績分析


短期疫情影響落幕,細分賽道龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健,長期優(yōu)勢依然顯著。目前醫(yī)藥行業(yè)各個環(huán)節(jié)恢復(fù)較好,下半年行業(yè)整體有望重新進入正常增長軌道。由此看來,2020 年的醫(yī)藥板塊,頗有種千磨萬擊還堅勁,任爾東西南北風(fēng)的意味。

2020 年,新冠疫情的意外爆發(fā)給中國醫(yī)藥企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。一方面疫情蔓延使企業(yè)推遲了復(fù)工復(fù)產(chǎn),同時醫(yī)院的診療量、處方量大幅下降,使得部分產(chǎn)品銷售降低;另一方面,口罩、抗病毒、醫(yī)療器械、疫苗、體外診斷試劑等相關(guān)產(chǎn)品需求提升,使得對應(yīng)板塊企業(yè)業(yè)績增長。

目前各醫(yī)藥企業(yè)均已披露 2020 年上半年業(yè)績報告,我們通過上市公司對外公布的數(shù)據(jù),來看看疫情下中國醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

 

營收 Top 20 企業(yè)

上半年,醫(yī)療衛(wèi)生板塊跑贏大盤,雖然筆者沒有統(tǒng)計,但是從一些行研報告和股評中,不難得出上半年醫(yī)藥股在整體市場中「身居高位」這樣的結(jié)論。

從營業(yè)額 Top20 上看,入選企業(yè)與 2019 年年報統(tǒng)計結(jié)果差異不大,因未對國藥控股合并報表,國藥一致與國藥股份進入 Top20,邁瑞醫(yī)療憑借 28.75% 的營收增幅,也躋身 Top20 榜單;其余企業(yè)排名與 2019 年報相比略有變化。利潤增速中,Top20 企業(yè)亮眼的還是比較多的,如華大基因凈利潤同比增長 734.19%。

 

表 1. 2020 年上半年生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司營業(yè)收入 Top20 公司

注:1港元=0.8827人民幣;1美元=6.8409人民幣

 

表2. 2020年上半年生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司凈利潤Top20公司

數(shù)據(jù)來源包含 A 股(數(shù)據(jù)來源:東方財富 Choice 數(shù)據(jù))、港股、部分新三板、部分美股上市公司,不包含未上市公司

數(shù)據(jù)直接抓取自年報表格,港股、美股年報模板不同于 A 股,故部分信息可能存在空缺。

 

細分領(lǐng)域概況

對行業(yè)細分領(lǐng)域進行分析(不同統(tǒng)計來源數(shù)據(jù)會有差異,此處參照國盛證券數(shù)據(jù)),對比 2019 年,各細分領(lǐng)域增速降低,創(chuàng)新藥與化藥龍頭出現(xiàn)負增長。拆分 Q1、Q2 兩個季度,可以看出由于受到疫情的影響,藥店營業(yè)收入穩(wěn)定增長,其余各細分領(lǐng)域一季度營收下降,二季度改善明顯。

 

表 3. 2020 年上半年醫(yī)藥行業(yè)各細分領(lǐng)域營收增速

圖1. 2020年上半年醫(yī)藥各細分領(lǐng)域營收增速示意圖

數(shù)據(jù)來源:國盛證券研究所:醫(yī)藥行業(yè) 2020 年中報總結(jié);wind

 

創(chuàng)新器械

醫(yī)療器械是一個多學(xué)科交叉、無明顯專利懸崖的技術(shù)密集型行業(yè),受益于需求驅(qū)動。受疫情影響,相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量,國內(nèi)外品牌影響力和認知度得到極大提升,醫(yī)療新基建等國家政策扶持,也給國內(nèi)器械行業(yè)的持續(xù)擴容帶來了更多的機會。

邁瑞醫(yī)療,疫情拉動的生命信息與支持業(yè)務(wù),如監(jiān)護儀、呼吸機、輸注泵;以及醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù),如便攜彩超、移動 DR(移動數(shù)字化 X 線機)的需求量大幅增長,實現(xiàn)營業(yè)收入 105.64 億元,同比增長 28.75%,其中生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 53.43 億元,同比增長 62.26%。

 

華大基因和圣湘生物因新冠核酸檢測試劑需求激增,營業(yè)收入分別實現(xiàn) 41.08 億元和 21.00 億元,其中華大基因的新冠核酸檢測試劑海外累計發(fā)貨超過 3,500 萬人份。圣湘生物已供往國內(nèi)外近 3,885 萬人份(其中約 1,380 萬人份供往國際市場)。

樂普醫(yī)療和大博醫(yī)療等高值耗材企業(yè)由于新冠疫情影響導(dǎo)致收入增幅較小,但隨著醫(yī)用高值耗材的行業(yè)地位逐漸提升,進口替代成為趨勢,長期看行業(yè)集中度將進一步提高,有利于國產(chǎn)品牌市場占有率的提升。

 

表 4. 5 家醫(yī)療器械公司 2020 年上半年營收、凈利潤比較

數(shù)據(jù)來源:各公司2020年半年報

 

創(chuàng)新疫苗

疫苗是醫(yī)藥行業(yè)中一個小而美的細分賽道,競爭門檻高,行業(yè)具有高市場增量空間。2020 年 1-8 月,中檢院合計批簽發(fā)量為 3.84 億劑,同比增長 13.61%。受疫情影響,一季度接種人數(shù)有所下降,但新冠疫情的爆發(fā)使得國民健康意識與傳染病防控意識進一步提升,疫苗行業(yè)擁有較大發(fā)展空間。

該領(lǐng)域的明星企業(yè)智飛生物上半年收入 69.9 億(同比增長 38.8%),業(yè)績增長驅(qū)動為其代理的 HPV 疫苗放量,以及自主產(chǎn)品漸入收獲期。以 HPV 疫苗為例,智飛上半年四價、九價 HPV 疫苗批簽發(fā) 366.44 萬支、215.98 萬支,同比增長 29.80% 與 83.13%。

 

疫苗是戰(zhàn)勝新冠病毒的最強武器,上半年新冠疫苗相關(guān)概念股中,漲幅翻倍都屬于稀松平常。中國疫苗最快進展臨床 3 期,從中報中尚不能體現(xiàn)其對營業(yè)收入與利潤的影響,更多是反應(yīng)的市場態(tài)度與盈利預(yù)期。像康希諾 8 月 13 日登陸科創(chuàng)板,成為第一個「A+H」疫苗股,市值一度突破千億。反觀 9 月 8 日阿斯利康宣布暫停一項新冠疫苗試驗,其中國合作方康泰生物次日收跌 16.57%。

 

數(shù)據(jù)來源:渤海證券--醫(yī)藥行業(yè)專題報告:2020 年 1-8 月疫苗批簽發(fā):流感疫苗繼續(xù)攀升、國產(chǎn)創(chuàng)新疫苗持續(xù)放量;各公司半年報

 

獨立醫(yī)學(xué)檢驗實驗室

獨立醫(yī)學(xué)檢驗實驗室 (ICL) 是指專業(yè)從事醫(yī)學(xué)檢測的機構(gòu)。雖然 ICL 市場份額占比基數(shù)小,但是市場需求量大、增速快,驅(qū)動因素主要在于:

  • 醫(yī)療資源不平衡帶來的市場著眼點;
  • 醫(yī)療消費市場升級,大眾對精準化、個性化的高端健康需求促進市場擴容;
  • 技術(shù)創(chuàng)新,檢測技術(shù)與多學(xué)科融合及應(yīng)用日趨成熟。

 

一季度受疫情影響,醫(yī)院診療、臨床試驗等檢測需求下降,ICL 行業(yè)收入下降 9.87%,二季度常規(guī)業(yè)務(wù)回暖的同時,受新冠疫檢測驅(qū)動,營收增速快速恢復(fù),上半年增幅達 21.58%。

該領(lǐng)域明星企業(yè)迪安診斷,上半年營業(yè)收入 44.73 億,較上年同期增長 11.99%,凈利潤 5.01 億,增幅 102.19%;金域醫(yī)學(xué)上半年營業(yè)收入 34.75 億,較上年同期增長 36.63%,凈利潤 5.56 億,增幅 223.71%。

數(shù)據(jù)來源:各公司 2020 年半年報、2019 年年報;國盛證券研究所:醫(yī)藥行業(yè) 2020 年中報總結(jié)

 

互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療

在疫情催化、政策鼓勵,以及 5 G、人工智能等技術(shù)的促進下,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正迎來加速發(fā)展階段。

主業(yè)為「互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)」的平安好醫(yī)生實現(xiàn)營業(yè)收入 27.47 億元,同比增長 20.9%;其中,在線醫(yī)療板塊同比增長 106.8%,貢獻營業(yè)收入 6.95 億元。疫情高峰期間,平安好醫(yī)生 APP 訪問人次超過 11.1 億次,APP 新注冊用戶數(shù)量是疫情之前的 10 倍,新增用戶日均訪問量是疫情之前的 9 倍。

此外,傳統(tǒng)醫(yī)藥公司也紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)。上海醫(yī)藥旗下的上藥云健康已對接 31 家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,并與其中多家達成了獨家配送委托關(guān)系。九安醫(yī)療公司的糖尿病診療「O+O」新模式的覆蓋城市已經(jīng)延伸至天津、北京、上海、廣州、深圳、沈陽等地,與北京大學(xué)第一醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院、朝陽醫(yī)院、天津醫(yī)科大學(xué)代謝病醫(yī)院、深圳人民醫(yī)院等二十余家專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)合作設(shè)立糖尿病共同照護門診。

 

小結(jié)

短期疫情影響落幕,細分賽道龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健,長期優(yōu)勢依然顯著。目前醫(yī)藥行業(yè)各個環(huán)節(jié)恢復(fù)較好,下半年行業(yè)整體有望重新進入正常增長軌道。由此看來,2020 年的醫(yī)藥板塊,頗有種千磨萬擊還堅勁,任爾東西南北風(fēng)的意味。

 

 

 

來源:Insight 數(shù)據(jù)庫

作者: 三寶說藥