2020 年，新冠疫情的意外爆發(fā)給中國醫(yī)藥企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。一方面疫情蔓延使企業(yè)推遲了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時醫(yī)院的診療量、處方量大幅下降，使得部分產(chǎn)品銷售降低；另一方面，口罩、抗病毒、醫(yī)療器械、疫苗、體外診斷試劑等相關(guān)產(chǎn)品需求提升，使得對應(yīng)板塊企業(yè)業(yè)績增長。

目前各醫(yī)藥企業(yè)均已披露 2020 年上半年業(yè)績報告，我們通過上市公司對外公布的數(shù)據(jù)，來看看疫情下中國醫(yī)藥企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

 

營收 Top 20 企業(yè)

上半年，醫(yī)療衛(wèi)生板塊跑贏大盤，雖然筆者沒有統(tǒng)計，但是從一些行研報告和股評中，不難得出上半年醫(yī)藥股在整體市場中「身居高位」這樣的結(jié)論。

從營業(yè)額 Top20 上看，入選企業(yè)與 2019 年年報統(tǒng)計結(jié)果差異不大，因未對國藥控股合并報表，國藥一致與國藥股份進入 Top20，邁瑞醫(yī)療憑借 28.75% 的營收增幅，也躋身 Top20 榜單；其余企業(yè)排名與 2019 年報相比略有變化。利潤增速中，Top20 企業(yè)亮眼的還是比較多的，如華大基因凈利潤同比增長 734.19％。

 

表 1. 2020 年上半年生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司營業(yè)收入 Top20 公司

注：1港元=0.8827人民幣；1美元=6.8409人民幣

 

表2. 2020年上半年生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司凈利潤Top20公司

數(shù)據(jù)來源包含 A 股（數(shù)據(jù)來源：東方財富 Choice 數(shù)據(jù)）、港股、部分新三板、部分美股上市公司，不包含未上市公司

數(shù)據(jù)直接抓取自年報表格，港股、美股年報模板不同于 A 股，故部分信息可能存在空缺。

 

細分領(lǐng)域概況

對行業(yè)細分領(lǐng)域進行分析（不同統(tǒng)計來源數(shù)據(jù)會有差異，此處參照國盛證券數(shù)據(jù)），對比 2019 年，各細分領(lǐng)域增速降低，創(chuàng)新藥與化藥龍頭出現(xiàn)負增長。拆分 Q1、Q2 兩個季度，可以看出由于受到疫情的影響，藥店營業(yè)收入穩(wěn)定增長，其余各細分領(lǐng)域一季度營收下降，二季度改善明顯。

 

表 3. 2020 年上半年醫(yī)藥行業(yè)各細分領(lǐng)域營收增速

圖1. 2020年上半年醫(yī)藥各細分領(lǐng)域營收增速示意圖

數(shù)據(jù)來源:國盛證券研究所：醫(yī)藥行業(yè) 2020 年中報總結(jié)；wind

 

創(chuàng)新器械

醫(yī)療器械是一個多學(xué)科交叉、無明顯專利懸崖的技術(shù)密集型行業(yè)，受益于需求驅(qū)動。受疫情影響，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量，國內(nèi)外品牌影響力和認知度得到極大提升，醫(yī)療新基建等國家政策扶持，也給國內(nèi)器械行業(yè)的持續(xù)擴容帶來了更多的機會。

邁瑞醫(yī)療，疫情拉動的生命信息與支持業(yè)務(wù)，如監(jiān)護儀、呼吸機、輸注泵；以及醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)，如便攜彩超、移動 DR（移動數(shù)字化 X 線機）的需求量大幅增長，實現(xiàn)營業(yè)收入 105.64 億元，同比增長 28.75%，其中生命信息與支持業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 53.43 億元，同比增長 62.26%。

 

華大基因和圣湘生物因新冠核酸檢測試劑需求激增，營業(yè)收入分別實現(xiàn) 41.08 億元和 21.00 億元，其中華大基因的新冠核酸檢測試劑海外累計發(fā)貨超過 3,500 萬人份。圣湘生物已供往國內(nèi)外近 3,885 萬人份（其中約 1,380 萬人份供往國際市場）。

樂普醫(yī)療和大博醫(yī)療等高值耗材企業(yè)由于新冠疫情影響導(dǎo)致收入增幅較小，但隨著醫(yī)用高值耗材的行業(yè)地位逐漸提升，進口替代成為趨勢，長期看行業(yè)集中度將進一步提高，有利于國產(chǎn)品牌市場占有率的提升。

 

表 4. 5 家醫(yī)療器械公司 2020 年上半年營收、凈利潤比較

數(shù)據(jù)來源：各公司2020年半年報

 

創(chuàng)新疫苗

疫苗是醫(yī)藥行業(yè)中一個小而美的細分賽道，競爭門檻高，行業(yè)具有高市場增量空間。2020 年 1-8 月，中檢院合計批簽發(fā)量為 3.84 億劑，同比增長 13.61%。受疫情影響，一季度接種人數(shù)有所下降，但新冠疫情的爆發(fā)使得國民健康意識與傳染病防控意識進一步提升，疫苗行業(yè)擁有較大發(fā)展空間。

該領(lǐng)域的明星企業(yè)智飛生物上半年收入 69.9 億（同比增長 38.8%），業(yè)績增長驅(qū)動為其代理的 HPV 疫苗放量，以及自主產(chǎn)品漸入收獲期。以 HPV 疫苗為例，智飛上半年四價、九價 HPV 疫苗批簽發(fā) 366.44 萬支、215.98 萬支，同比增長 29.80% 與 83.13%。

 

疫苗是戰(zhàn)勝新冠病毒的最強武器，上半年新冠疫苗相關(guān)概念股中，漲幅翻倍都屬于稀松平常。中國疫苗最快進展臨床 3 期，從中報中尚不能體現(xiàn)其對營業(yè)收入與利潤的影響，更多是反應(yīng)的市場態(tài)度與盈利預(yù)期。像康希諾 8 月 13 日登陸科創(chuàng)板，成為第一個「A+H」疫苗股，市值一度突破千億。反觀 9 月 8 日阿斯利康宣布暫停一項新冠疫苗試驗，其中國合作方康泰生物次日收跌 16.57%。

 

數(shù)據(jù)來源：渤海證券--醫(yī)藥行業(yè)專題報告：2020 年 1-8 月疫苗批簽發(fā)：流感疫苗繼續(xù)攀升、國產(chǎn)創(chuàng)新疫苗持續(xù)放量；各公司半年報

 

獨立醫(yī)學(xué)檢驗實驗室

獨立醫(yī)學(xué)檢驗實驗室 (ICL) 是指專業(yè)從事醫(yī)學(xué)檢測的機構(gòu)。雖然 ICL 市場份額占比基數(shù)小，但是市場需求量大、增速快，驅(qū)動因素主要在于：

• 醫(yī)療資源不平衡帶來的市場著眼點；
• 醫(yī)療消費市場升級，大眾對精準化、個性化的高端健康需求促進市場擴容；
• 技術(shù)創(chuàng)新，檢測技術(shù)與多學(xué)科融合及應(yīng)用日趨成熟。

 

一季度受疫情影響，醫(yī)院診療、臨床試驗等檢測需求下降，ICL 行業(yè)收入下降 9.87%，二季度常規(guī)業(yè)務(wù)回暖的同時，受新冠疫檢測驅(qū)動，營收增速快速恢復(fù)，上半年增幅達 21.58%。

該領(lǐng)域明星企業(yè)迪安診斷，上半年營業(yè)收入 44.73 億，較上年同期增長 11.99%，凈利潤 5.01 億，增幅 102.19%；金域醫(yī)學(xué)上半年營業(yè)收入 34.75 億，較上年同期增長 36.63%，凈利潤 5.56 億，增幅 223.71%。

數(shù)據(jù)來源：各公司 2020 年半年報、2019 年年報；國盛證券研究所：醫(yī)藥行業(yè) 2020 年中報總結(jié)

 

互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療

在疫情催化、政策鼓勵，以及 5 G、人工智能等技術(shù)的促進下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正迎來加速發(fā)展階段。

主業(yè)為「互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)」的平安好醫(yī)生實現(xiàn)營業(yè)收入 27.47 億元，同比增長 20.9%；其中，在線醫(yī)療板塊同比增長 106.8%，貢獻營業(yè)收入 6.95 億元。疫情高峰期間，平安好醫(yī)生 APP 訪問人次超過 11.1 億次，APP 新注冊用戶數(shù)量是疫情之前的 10 倍，新增用戶日均訪問量是疫情之前的 9 倍。

此外，傳統(tǒng)醫(yī)藥公司也紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥業(yè)務(wù)。上海醫(yī)藥旗下的上藥云健康已對接 31 家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，并與其中多家達成了獨家配送委托關(guān)系。九安醫(yī)療公司的糖尿病診療「O+O」新模式的覆蓋城市已經(jīng)延伸至天津、北京、上海、廣州、深圳、沈陽等地，與北京大學(xué)第一醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院、朝陽醫(yī)院、天津醫(yī)科大學(xué)代謝病醫(yī)院、深圳人民醫(yī)院等二十余家專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)合作設(shè)立糖尿病共同照護門診。

 

小結(jié)

短期疫情影響落幕，細分賽道龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，長期優(yōu)勢依然顯著。目前醫(yī)藥行業(yè)各個環(huán)節(jié)恢復(fù)較好，下半年行業(yè)整體有望重新進入正常增長軌道。由此看來，2020 年的醫(yī)藥板塊，頗有種千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風(fēng)的意味。

 

 

 

來源：Insight 數(shù)據(jù)庫

作者： 三寶說藥